最新MLF操作，如何理解？

　　来源：金融时报

　　记者：马梅若

　　为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月25日，人民银行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。同日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2493亿元逆回购操作。

　　对于当月MLF中标利率保持不变，业内专家认为“符合预期”。

　　从价的角度看，仲量联行大中华区首席经济学家庞溟分析称，此前9月MLF操作的中标利率已经相比8月下行0.3个百分点，体现了央行下调政策利率（公开市场7天期逆回购操作利率）对市场化利率的引导作用。从近期来看，主要政策利率等保持稳定，市场预期MLF中标利率会“随行就市”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也谈到，可以看到，近期政策利率、LPR等市场基准利率保持稳定。本次MLF中标利率不变在情理之中。在王青看来，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月宏观经济景气度上行，楼市显著回暖，主要经济指标普遍改善，当前进入政策效果观察期。现阶段的重点是将9月有力度的政策性降息及10月LPR报价大幅下调效应向实体经济传导，引导企业和居民融资成本下行，持续激发投资和消费动能，推动房地产市场止跌回稳。

　　从量的角度看，11月MLF到期规模为14500亿元，为年内最高峰，今日续作9000亿元。“不过，考虑到央行已在10月首次开展5000亿元买断式逆回购操作，相当于提前释放一定规模的中期流动性。”王青分析称。

　　“每到春节之前，现金投放、缴税等规模都较大，市场对流动性需求增长。全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务后，下一阶段政府债券发行速度将进一步加快。与此同时，数据还显示，11月、12月各有1.45万亿元MLF到期。预计央行将采取多方面措施，向市场投放多种期限的流动性，维持流动性合理充裕。”招联首席研究员董希淼说。

　　例如，通过7天期逆回购操作，向市场注入短期流动性。如11月22日开展6351亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。此外，央行还启动买断式逆回购操作，向市场注入中短期流动性。如10月31日，央行首次开展5000亿元买断式逆回购操作。本次开展MLF操作，则向市场注入了中期流动性。

　　王青亦谈到，预计后期央行将继续通过开展公开市场国债买卖操作、买断式逆回购操作以及适量续作MLF等方式，适时向市场注入中长期流动性。